Mua vàng hay mua cổ phiếu?

Trong bối cảnh thị trường biến động mạnh mẽ, đặc biệt là lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu (Việt Nam đã suy thoái kinh tế hơn 02 năm, không biết kéo dài bao lâu nhưng nó sẽ phục hồi - chứng khoán luôn phục hồi trước khi kinh tế phục hồi. Và không phải doanh nghiệp nào cũng đang suy thoái cả), nhiều nhà đầu tư đang tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn cho tài sản của mình. Vàng thường được xem là lựa chọn phổ biến, nhưng tôi lại có quan điểm khác.
Lý do không ưa vàng:
 * Tính thanh khoản thấp: Vàng khó bán nhanh chóng và dễ dàng như cổ phiếu, đặc biệt trong thời điểm khủng hoảng.
 * Không tạo ra lợi nhuận: Vàng không mang lại lợi nhuận như cổ phiếu qua việc chia cổ tức hay tăng trưởng giá trị doanh nghiệp.
 * Rủi ro lưu trữ: Giữ vàng tiềm ẩn nguy cơ mất mát do trộm cắp hay thất lạc.
Niềm tin vào thị trường chứng khoán:
 * Lịch sử đã chứng minh: Thị trường chứng khoán luôn có chu kỳ tăng giảm, nhưng nhìn chung, xu hướng dài hạn là đi lên.
 * Cổ phiếu đại diện cho nền kinh tế: Đầu tư vào cổ phiếu là đầu tư vào tiềm năng phát triển của doanh nghiệp và nền kinh tế.
 * Cơ hội sinh lời cao: Lịch sử cho thấy, đầu tư vào cổ phiếu mang lại lợi nhuận cao hơn so với vàng trong dài hạn.
Dự đoán vĩ mô giống Warren Buffett:
 * Niềm tin vào giá trị nội tại: Tin tưởng vào việc đầu tư vào những công ty có giá trị nội tại tốt hơn giá thị trường hiện tại.
 * Lên kế hoạch dài hạn: Không quan tâm đến biến động ngắn hạn của thị trường mà tập trung vào mục tiêu đầu tư dài hạn.
 * Kiên nhẫn và kỷ luật: Thị trường chứng khoán đòi hỏi sự kiên nhẫn và kỷ luật. Không hoảng loạn khi thị trường giảm mà tiếp tục đầu tư theo kế hoạch đã đề ra.

=========

Vậy bạn muốn trở thành Warren Buffett tiếp theo? Bài viết của bạn thế nào? Bởi Mark Sellers

Trước hết, tôi muốn cảm ơn Daniel Goldberg vì đã mời tôi có mặt ở đây hôm nay và tất cả các bạn đã thực sự có mặt. Tôi đã không đến Boston một thời gian nhưng tôi đã sống ở đây một thời gian ngắn vào năm 1991 và 1992 khi tôi theo học tại Trường Âm nhạc Berklee. Tôi đang học để trở thành một người chơi piano jazz nhưng đã bỏ học sau một vài học kỳ để chuyển đến Los Angeles và tham gia một ban nhạc. Tôi nghèo túng khi sống ở đây đến nỗi không tận dụng được tất cả những gì có thể làm ở Boston và tôi không có ô tô để khám phá New England. Tôi chủ yếu dành 10-12 giờ mỗi ngày trong phòng tập chơi piano. Vì vậy, bất cứ khi nào tôi quay lại thăm Boston, đối với tôi, nó giống như một thành phố mới.

Một điều tôi sẽ nói với bạn ngay lập tức: Tôi không ở đây để dạy bạn cách trở thành một nhà đầu tư vĩ đại. Ngược lại, tôi ở đây để cho bạn biết lý do tại sao rất ít người trong số các bạn có thể hy vọng đạt được địa vị này.

Nếu bạn dành đủ thời gian nghiên cứu các nhà đầu tư như Charlie Munger, Warren Buffett, Bruce Berkowitz, Bill Miller, Eddie Lampert, Bill Ackman và những người thành công tương tự trong thế giới đầu tư, bạn sẽ hiểu ý tôi.

Tôi biết rằng mọi người trong phòng này đều cực kỳ thông minh và tất cả các bạn đã làm việc chăm chỉ để đạt được vị trí hiện tại. Bạn là người sáng nhất trong ánh sáng. Tuy nhiên, có một điều bạn nên nhớ nếu không nhớ gì khác về bài nói chuyện của tôi: Bạn gần như không có cơ hội trở thành một nhà đầu tư vĩ đại. Bạn có xác suất thực sự rất thấp, khoảng 2% hoặc ít hơn. Và tôi đang điều chỉnh vì thực tế là tất cả các bạn đều có chỉ số IQ cao, là những người làm việc chăm chỉ và sẽ sớm có bằng MBA của một trong những trường kinh doanh hàng đầu trong nước. Nếu khán giả này chỉ là một mẫu ngẫu nhiên của dân số nói chung, thì khả năng bất kỳ ai ở đây trở thành nhà đầu tư vĩ đại sau này thậm chí còn ít hơn, chẳng hạn như 1/50 của 1% hay gì đó. Tất cả các bạn đều có rất nhiều lợi thế so với Joe Investor, tuy nhiên các bạn hầu như không có cơ hội nổi bật giữa đám đông trong một thời gian dài.

Và lý do là không quan trọng chỉ số IQ của bạn là bao nhiêu, bạn đã đọc bao nhiêu sách, tạp chí hay báo chí, hay bạn có bao nhiêu kinh nghiệm hoặc sẽ có sau này trong sự nghiệp. Đây là những thứ mà nhiều người có nhưng hầu như không có thứ nào trong số chúng có lãi kép ở mức 20% hoặc 25% trong suốt sự nghiệp của họ.

Tôi biết đây là một điều gây tranh cãi và tôi không muốn xúc phạm bất cứ ai trong khán giả. Tôi không chỉ ra ai một cách cụ thể và nói rằng “Bạn gần như không có cơ hội để trở nên vĩ đại." Có lẽ có một hoặc hai người trong căn phòng này cuối cùng sẽ kiếm tiền lãi kép ở mức 20% cho sự nghiệp của họ, nhưng thật khó để nói trước ai là người sẽ không biết cá nhân mỗi người trong số các bạn.

Về mặt tích cực, mặc dù hầu hết các bạn sẽ không thể gộp tiền ở mức 20% cho trong suốt sự nghiệp của mình, rất nhiều người trong số các bạn sẽ trở thành những nhà đầu tư giỏi, trên mức trung bình bởi vì bạn là một mẫu sai lệch, MBA của Harvard. Một người có thể học để trở thành người trên mức trung bình nhà đầu tư. Bạn có thể học cách làm tốt nếu bạn thông minh, chăm chỉ và được đào tạo bài bản để giữ được một công việc tốt, lương cao trong lĩnh vực kinh doanh đầu tư trong suốt sự nghiệp của mình. Bạn có thể kiếm được hàng triệu USD mà không cần phải là một nhà đầu tư vĩ đại. Bạn có thể học cách vượt qua mức trung bình vài điểm mỗi năm bằng cách làm việc chăm chỉ, có chỉ số IQ trên trung bình và học tập rất nhiều. Vì thế không có lý do gì để nản lòng với những điều tôi nói hôm nay. Bạn có thể có một sự nghiệp thực sự thành công và sinh lợi ngay cả khi bạn không phải là Warren Buffett tiếp theo.

Nhưng bạn không thể gộp tiền ở mức 20% mãi mãi trừ khi bạn đã in sâu điều đó vào não từ khi 10, 11 hoặc 12 tuổi. Tôi không chắc đó là bản chất hay sự nuôi dưỡng, nhưng đến lúc bạn là một thiếu niên, nếu chưa có thì không thể có được. Vào thời điểm bộ não của bạn được phát triển, bạn có thể có khả năng chạy vòng quanh các nhà đầu tư khác hoặc không. Học ở Harvard cũng không thay đổi được điều đó và việc đọc mọi cuốn sách viết về đầu tư cũng không thay đổi được điều đó. Số năm kinh nghiệm cũng không. Tất cả những điều này đều cần thiết nếu bạn muốn trở thành một nhà đầu tư vĩ đại, nhưng bản thân chúng vẫn chưa đủ vì tất cả chúng đều có thể bị đối thủ cạnh tranh sao chép.

Tương tự, hãy nghĩ về chiến lược cạnh tranh trong thế giới doanh nghiệp. Tôi chắc chắn rằng tất cả các bạn đã hoặc sẽ có một khóa học về chiến lược khi ở đây. Có thể bạn sẽ nghiên cứu nghiên cứu của Michael Porter và sách của ông, đó là điều tôi đã tự làm trước khi vào trường kinh doanh. Tôi đã học được rất nhiều điều từ việc đọc sách của anh ấy và vẫn luôn sử dụng nó khi phân tích các công ty.

Bây giờ, với tư cách là Giám đốc điều hành của một công ty, những lợi thế nào giúp bảo vệ bạn khỏi sự cạnh tranh? Làm thế nào bạn có thể đạt đến mức có được một “con hào kinh tế” rộng lớn, như cách gọi của Buffett?

Chà, một thứ không phải là nguồn gốc của hào nước là công nghệ bởi vì nó có thể được sao chép và cuối cùng sẽ luôn như vậy nếu đó là lợi thế duy nhất bạn có. Hy vọng tốt nhất của bạn trong tình huống như thế này là được mua lại hoặc IPO và bán toàn bộ cổ phiếu của mình trước khi các nhà đầu tư nhận ra rằng bạn không có lợi thế bền vững. Công nghệ là một loại lợi thế chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Có những thứ khác, chẳng hạn như đội ngũ quản lý giỏi hoặc chiến dịch quảng cáo hấp dẫn hoặc xu hướng thời trang hot. Những điều này tạo ra lợi thế tạm thời nhưng chúng thay đổi theo thời gian hoặc có thể bị đối thủ cạnh tranh sao chép.

Một con hào kinh tế là một thứ mang tính cấu trúc. Nó giống như Southwest Airlines vào những năm 1990 đã ăn sâu vào văn hóa công ty, trong mỗi nhân viên đến mức không ai có thể sao chép được, mặc dù hầu hết mọi người đều biết Southwest đang làm việc đó như thế nào. Nếu đối thủ cạnh tranh của bạn biết bí mật của bạn nhưng vẫn không thể sao chép nó, đó là một lợi thế về mặt cấu trúc. Đó là một cái hào.

Theo cách nhìn của tôi, thực sự chỉ có bốn nguồn hào kinh tế khó có thể thực hiện được trùng lặp và do đó tồn tại lâu dài. Một nguồn sẽ là tính kinh tế theo quy mô và phạm vi.

Wal-Mart là một ví dụ về điều này, cũng như Cintas trong công ty kinh doanh cho thuê đồng phục hay Procter & Gamble hoặc Home Depot và Lowe's. Một nguồn khác là ảnh hưởng của mạng, ala eBay hoặc Mastercard hoặc Visa hoặc American Express. Thứ ba là quyền sở hữu trí tuệ, chẳng hạn như bằng sáng chế, nhãn hiệu, phê duyệt theo quy định hoặc thiện chí của khách hàng. Disney, Nike hoặc Genentech sẽ là ví dụ điển hình ở đây. Loại hào thứ tư và cuối cùng sẽ cao mọi người khác đang từ bỏ con tàu đầu tư giá trị và Barron's đã đăng một bức ảnh của anh ấy trên trang bìa với dòng tiêu đề "Có chuyện gì vậy, Warren?" Tất nhiên, điều đó đã mang lại hiệu quả tuyệt vời cho anh ấy và khiến cho Barron trông giống như một chỉ số trái ngược hoàn hảo. Cá nhân tôi rất ngạc nhiên khi thấy hầu hết các nhà đầu tư đều có ít niềm tin vào cổ phiếu họ mua. Thay vì đặt 20% danh mục đầu tư của họ vào một cổ phiếu, như Công thức Kelly có thể nói, họ sẽ đầu tư 2% vào đó. Về mặt toán học, sử dụng Công thức Kelly, có thể chỉ ra rằng vị thế 2% tương đương với việc đặt cược vào một cổ phiếu chỉ có 51% cơ hội tăng giá và 49% cơ hội giảm giá. Tại sao bạn lại lãng phí thời gian của mình để đặt cược? Những kẻ này được trả 1 triệu đô la một năm để xác định những cổ phiếu có 51% cơ hội tăng giá? Thật là điên rồ.

Thứ sáu, điều quan trọng là cả hai bán cầu não của bạn đều hoạt động chứ không chỉ bán cầu não trái (não trái) bên đó giỏi toán và tổ chức.) Ở trường kinh doanh, tôi gặp rất nhiều người cực kỳ thông minh. Nhưng những người học chuyên ngành tài chính không thể viết được một bài viết có giá trị chết tiệt và gặp khó khăn trong việc tìm ra những cách sáng tạo để xem xét một vấn đề. Tôi là một hơi sốc vì điều này. Sau này tôi mới biết rằng một số người thực sự thông minh chỉ có một mặt bộ não của họ hoạt động, và điều đó đủ để làm rất tốt trên thế giới nhưng chưa đủ để trở thành một nhà đầu tư khởi nghiệp có suy nghĩ khác biệt với số đông. Mặt khác, nếu não phải của bạn chiếm ưu thế, bạn có thể ghét môn toán và do đó bạn không thường bắt gặp những người này trong thế giới tài chính. Vì vậy những người làm tài chính có xu hướng thiên về não trái và tôi nghĩ đó là một vấn đề. Tôi tin rằng một nhà đầu tư vĩ đại cần phải đã bật cả hai bên. Là một nhà đầu tư, bạn cần thực hiện các tính toán và có luận án đầu tư hợp lý. Đây là cách não trái của bạn đang hoạt động. Nhưng bạn cũng cần có khả năng làm những việc như đánh giá đội ngũ quản lý dựa trên những dấu hiệu tinh tế mà họ đưa ra. Bạn cần để có thể lùi lại và có cái nhìn toàn cảnh về những tình huống nhất định thay vì phân tích chúng đến chết. Bạn cần có khiếu hài hước, khiêm tốn và có tinh thần chung giác quan. Và quan trọng nhất, tôi tin bạn cần phải là một nhà văn giỏi. Hãy nhìn Buffett; anh ấy là một trong những nhà văn giỏi nhất trong thế giới kinh doanh. Không phải ngẫu nhiên mà anh ấy cũng là một trong số những nhà đầu tư giỏi nhất mọi thời đại. Nếu bạn không thể viết rõ ràng, tôi cho rằng bạn không suy nghĩ rất rõ ràng. Và nếu bạn không suy nghĩ rõ ràng, bạn sẽ gặp rắc rối. Ở đây co rât nhiêu những người có chỉ số IQ thiên tài nhưng không thể suy nghĩ rõ ràng, mặc dù họ có thể tìm ra mối liên kết hoặc giá quyền chọn trong đầu họ.

Và cuối cùng, đặc điểm quan trọng nhất và hiếm nhất: Khả năng sống sót biến động mà không thay đổi quá trình suy nghĩ đầu tư của bạn. Điều này gần như không thể để hầu hết mọi người làm; khi giá chip giảm, họ sẽ có khoảng thời gian khủng khiếp khi không bán được cổ phiếu thua lỗ. Họ thực sự gặp khó khăn trong việc đưa bản thân xuống mức trung bình hoặc bỏ tiền vào cổ phiếu khi thị trường đi xuống. Mọi người không thích ngắn - cơn đau ngắn hạn ngay cả khi nó mang lại kết quả lâu dài tốt hơn. Rất ít nhà đầu tư có thể xử lý sự biến động cần thiết để có được lợi nhuận danh mục đầu tư cao. Họ đánh đồng sự biến động ngắn hạn với rủi ro. Điều này thật phi lý; rủi ro có nghĩa là nếu bạn sai về việc đặt cược, bạn mất tiền. Một sự dao động lên hoặc xuống trong một khoảng thời gian tương đối ngắn không phải là một sự mất mát và do đó không nên mạo hiểm, trừ khi bạn có xu hướng hoảng sợ khi chạm đáy và chốt lỗ.

Nhưng hầu hết mọi người không thể nhìn sự việc theo cách đó; bộ não của họ sẽ không cho phép họ. Bản năng hoảng loạn của họ bước vào và tắt chức năng não bình thường.

Tôi cho rằng không có đặc điểm nào trong số này có thể học được khi một người đến tuổi trưởng thành. Khi đó, tiềm năng trở thành nhà đầu tư xuất sắc sau này của bạn đã được xác định. Nó có thể được mài giũa, nhưng không thể phát triển từ đầu vì nó chủ yếu liên quan đến cách não bộ của bạn hoạt động và những trải nghiệm mà bạn có khi còn nhỏ. Điều đó không có nghĩa là giáo dục tài chính, kinh nghiệm đọc và đầu tư không quan trọng. Đó là những điều quan trọng chỉ để vào trò chơi và tiếp tục chơi. Nhưng những điều đó có thể được sao chép bởi bất cứ ai. Bảy đặc điểm trên không thể có được.

Ok, tôi biết đó là rất nhiều thông tin và tôi muốn dành thời gian cho các câu hỏi nên tôi sẽ dừng ở đó.

Bản quyền, Mark Sellers, 2007

===========